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jueves, junio 30, 2022

PIB del primer trimestre de China: cinco aspectos a tener en cuenta

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La perspectiva económica de China ya era desafiante a principios de año, ya que los efectos de la represión del presidente Xi Jinping contra la propiedad y otras industrias de alto crecimiento se extendieron por la segunda economía más grande del mundo.

Pero la perspectiva se ha deteriorado antes de la publicación del 18 de abril de la Oficina Nacional de Estadísticas de sus estimaciones para el crecimiento del producto interno bruto del primer trimestre. Mientras tanto, la administración de Xi está lidiando con una pesadilla de Covid-19 que se ha apoderado de algunas de las ciudades más grandes del país durante el último mes.

La publicación estadística del lunes capturará solo una pequeña muestra de la agitación derivada del cierre en Shanghái, la ciudad más poblada de China y su centro financiero y manufacturero más importante, que no se convirtió en una crisis total hasta finales de marzo.

Anteriormente, las interrupciones a gran escala se concentraban en la ciudad norteña de Xi’an, que tuvo un aumento de casos en enero, y más recientemente en la provincia de Jilin, un importante productor agrícola y centro automotriz.

Los efectos colaterales del cierre de Shanghái han sido mucho mayores que los de Xi’an o Jilin, por lo que no importa cuán malas sean las cifras del primer trimestre, probablemente solo empeorarán en los próximos meses. Aquí hay cinco cosas a tener en cuenta con el lanzamiento del lunes.

¿Qué tan realista es el objetivo oficial de crecimiento anual del gobierno del 5,5 por ciento?

Cuando el primer ministro Li Keqiang anunció el objetivo del 5,5 por ciento en la apertura de la sesión parlamentaria anual de China el 5 de marzo, a la mayoría de los analistas les pareció agresivo, especialmente a la luz de sus reiteradas promesas de no recurrir a "estímulos similares a inundaciones" y al mismo tiempo "mantener la [national] índice de apalancamiento macro generalmente estable”.

La producción económica de China se expandió un 4 % interanual durante los últimos tres meses de 2021, por debajo del 4,9 % del trimestre anterior.

El viceprimer ministro Liu He, el asesor financiero y económico de mayor confianza de Xi, ha apostado su reputación por mantener la disciplina y no permitir que los niveles de deuda se disparen como lo hicieron durante un atracón de inversiones desatado por Beijing a raíz de la crisis financiera mundial de 2008-09.

Pero tanto Li como Liu ahora están claramente preocupados por la salud de la economía. Liu hizo una intervención inusual en marzo para impulsar la confianza en la economía y los mercados bursátiles, que se habían visto sacudidos por una combinación de bloqueos de Covid y los efectos inflacionarios de la invasión rusa de Ucrania.

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Viceprimer ministro Liu He © Andrew Harrer/Bloomberg

¿La política de covid cero superará las preocupaciones sobre la economía?

El éxito del enfoque de cero covid de China para gestionar la pandemia en 2020 y 2021 se ha convertido en una parte central del legado político de Xi y una justificación para su búsqueda de un tercer mandato como jefe del partido, el estado y el ejército.

Xi ha dicho en repetidas ocasiones que los funcionarios locales deben lograr cero covid al tiempo que garantizan una interrupción mínima de la economía y la vida de las personas. Shanghai inicialmente intentó lograr esto encerrando a la mitad de su población durante cinco días, seguido de cinco días para la otra mitad.

Pero el enfoque de compromiso no pudo lidiar con la infecciosidad de la variante Omicron. A medida que el recuento diario de casos de Shanghái superaba los 20.000, siguió un cierre de facto en toda la ciudad sin una estrategia de salida clara.

Otras ciudades con recuentos de casos diarios insignificantes ahora están recurriendo a restricciones preventivas y bloqueos totales. Ernan Cui de Gavekal Dragonomics, una consultora de Beijing, estimó que casi las tres cuartas partes de las 100 ciudades más grandes de China, que representan más de la mitad del PIB nacional, están aplicando restricciones relacionadas con Covid.

A menos que Xi dé una señal clara de que el celo de cero-Covid ha ido demasiado lejos, la economía seguirá soportando la peor parte de sus consecuencias. El miércoles, Xi reiteró que no habría una relajación significativa de la política.

¿Qué tan grande es el impacto que está teniendo el consumo?

Los confinamientos dificultan que las personas salgan a comprar bienes de consumo, automóviles e incluso pisos, con consecuencias predecibles para la economía.

Las ventas de automóviles estaban sufriendo antes de que Shanghái anunciara su cierre parcial el 26 de marzo y terminó el mes casi un 12 por ciento menos año tras año. Las perspectivas de un repunte en abril no son brillantes dadas las restricciones en Shanghái y Jilin, ambos grandes centros automotrices.

Las ventas de propiedades también se estancaron antes de los cierres de marzo en China. Los precios de las viviendas nuevas cayeron levemente en febrero en comparación con enero, a pesar de las medidas tomadas por los gobiernos locales de todo el país para impulsar las ventas, así como el primer recorte en la tasa de préstamos hipotecarios de referencia de China desde 2020.

¿Recurrirá el gobierno a medidas de estímulo encubiertas para impulsar la economía?

La financiación social total, una medida amplia de crédito en la economía china, se disparó un 38 % interanual en marzo a 4,65 billones de yuanes (730 000 millones de dólares), en comparación con las expectativas anteriores de un aumento del 8 %.

Fue una repetición de marzo de 2020, cuando poco después de que estallara la pandemia en el centro de China, la financiación social total alcanzó los 5,18 billones de yuanes.

Los bancos chinos también concedieron préstamos por un total de 3,1 billones de yuanes en marzo, unas 2,5 veces la cifra de febrero.

¿La paciencia de los inversores extranjeros se acerca al punto de ruptura?

Esta semana, Jörg Wuttke, director de la Cámara de Comercio Europea en China, advirtió que los brotes recurrentes y las estrictas respuestas de las autoridades estaban “erosionando la confianza de los inversores extranjeros en el mercado chino”.

Según encuestas recientes de inversores alemanes en China, la mitad de los encuestados informaron que sus cadenas de suministro habían sido "completamente interrumpidas o gravemente afectadas", mientras que un tercio dijo que sus operaciones de fabricación se habían visto afectadas de manera similar.

"La variante de Omicron", dijo Wuttke, "plantea nuevos desafíos que aparentemente no pueden ser superados por la vieja caja de herramientas de pruebas masivas y aislamiento".



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